Matéria traduzida e adaptada do inglês, publicada pela matriz americana do Epoch Times.
Os mercados financeiros aplaudiram as recentes declarações do Politburo sobre o compromisso com a recuperação econômica da China. As ações chinesas subiram com a notícia, assim como os preços do petróleo, presumivelmente devido à expectativa de que um aumento no ritmo de crescimento na China impulsionará a demanda por petróleo. No entanto, tudo parece destinado à decepção.
Embora futuras ações políticas de Pequim possam, eventualmente, corresponder às expectativas, o que as autoridades fizeram até agora, e o que o Politburo parece estar prometendo, estão muito aquém do necessário para atender às necessidades da China.
Estranhamente, quase todo o entusiasmo sobre o anúncio do Politburo parece girar em torno de uma única palavra. As autoridades prometeram um alívio monetário “moderado”, uma mudança em relação ao uso anterior do termo “prudente”, presumivelmente sinalizando ações mais contundentes por vir. Pequim não usava a palavra “moderado” desde 2008, ano da crise financeira global.
Embora o Politburo também tenha prometido uma “política fiscal proativa”, ofereceu poucos detalhes. Considerando que várias medidas de estímulo dos últimos meses falharam em fazer a economia avançar de forma suficiente, é difícil para qualquer observador razoável ser muito otimista em relação a essas promessas mais recentes, moderadas e difíceis de avaliar.
A gravidade dos problemas econômicos da China torna-se especialmente clara no histórico de falhas políticas anteriores. Nos últimos 12 meses, o Banco Popular da China (PBOC) reduziu a taxa básica de empréstimos em meio ponto percentual, de 3,6% para 3,1%. Em uma tentativa de aliviar a pressão descendente sobre os valores imobiliários, Pequim destinou cerca de 250 bilhões de yuans para adquirir apartamentos desocupados e encorajar bancos estatais a concederem mais empréstimos às incorporadoras em dificuldades.
Para sustentar os preços dos ativos, estabeleceu um programa de troca de 300 bilhões de yuans para que as empresas possam recomprar ações com mais facilidade. Pequim também implementou um programa de 200 bilhões de yuans para que famílias e empresas troquem eletrodomésticos e equipamentos industriais antigos, presumivelmente para incentivar novas compras.
Mais recentemente, Pequim lançou um esforço de 1,4 trilhão de yuans para trocar obrigações de títulos do governo central por dívidas de governos locais, como forma de adiar os prazos de pagamento e reduzir marginalmente os encargos de juros dessas obrigações.
Essas medidas falharam, até o momento, em resolver os problemas econômicos da China, o que evidencia a gravidade dessas dificuldades e a necessidade de futuras soluções muito além de algo descrito como “moderado”. O fato é que a economia da China atualmente sofre de uma longa série de erros e agora precisa de uma grande ajuda.
Os problemas começaram quando Pequim falhou em agir rapidamente, em 2021, ao ficar claro que sua decisão abrupta de retirar o suporte ao setor imobiliário levou à falência de grandes incorporadoras. O longo atraso na assistência governamental após essas falências permitiu que a fraqueza financeira dessas empresas se infiltrasse no sistema financeiro chinês, prejudicando sua capacidade geral de apoiar o crescimento.
O colapso do antigo boom imobiliário também privou os governos locais de receita, tornando-os incapazes de cumprir obrigações financeiras e, em alguns casos, até mesmo de fornecer serviços públicos básicos. A crise imobiliária em expansão desencorajou a compra de imóveis e a construção. Consequentemente, isso desvalorizou propriedades existentes, levando a quedas no patrimônio líquido das famílias e, não surpreendentemente, a uma profunda relutância dos consumidores chineses em gastar. De fato, a queda na atividade do consumidor colocou a China à beira da deflação, reduzindo os lucros e desencorajando novas contratações ou expansões por parte de empresas privadas.
Se esses problemas econômicos e financeiros domésticos não fossem suficientes, a China enfrenta, cada vez mais, um ambiente comercial hostil com os Estados Unidos, Europa, Japão e até mesmo com nações em desenvolvimento do chamado Sul Global, na América Latina e no restante da Ásia. Alguns desses países já aumentaram tarifas e implementaram outras restrições às importações de produtos chineses. Com a recente eleição presidencial nos Estados Unidos, está claro que esse tipo de pressão tarifária apenas se intensificará no próximo ano.
Diante dessa série de dificuldades, não é surpresa que as medidas recentes tenham tido tão pouco efeito até agora. Também deveria ser evidente que as necessidades do momento exigem ações muito mais ousadas por parte de Pequim. Nesse contexto, a ênfase do Politburo na política monetária — moderada, prudente ou de qualquer outro tipo — parece notavelmente fora de lugar.
Considere que os cortes nas taxas de juros, até agora, já ficaram aquém da realidade. Quando o PBOC começou a reduzir as taxas em 2022, a inflação chinesa estava entre 2% e 3% ao ano. A taxa de juros nominal de 3,85% na época implicava em que os tomadores de empréstimos devolvessem dinheiro a uma taxa real de 1,3% a 1,4% ao ano (o custo nominal do empréstimo menos a queda no poder de compra do dinheiro devolvido após um ano). Embora as taxas de juros nominais tenham caído para 3,1%, a inflação na China desacelerou para pouco acima de zero. Isso significa que o custo real do crédito aumentou desde 2022 e agora está quase 2 pontos percentuais acima do nível de dois anos atrás.
Em outras palavras, apesar das quedas nas taxas de juros, a política monetária, na verdade, apertou, em vez de aliviar. O PBOC teria que reduzir as taxas em mais 1,75 ponto percentual apenas para trazer os custos reais de empréstimos de volta ao nível de 2022. Para adicionar estímulo significativo, a política monetária precisaria ir além disso. Isso parece improvável sob a noção de alívio “moderado”.
Mesmo que, improvavelmente, o PBOC e seus superiores em Zhongnanhai adotassem medidas tão ousadas, não está claro se isso seria suficiente para colocar a economia da China de volta nos trilhos. Certamente, o alívio monetário não pode alterar a hostilidade comercial quase universal contra a China. Como a história dos problemas econômicos do país deixa claro, eles têm mais a ver com a falta de confiança de consumidores e empresas no futuro do que com o custo dos empréstimos.
Quando pessoas e empresas carecem de confiança, hesitam em investir, mesmo quando os custos reais de crédito são atrativos. Restaurar essa confiança exigirá mudanças políticas significativas de Pequim e levará tempo, mesmo com as políticas mais criativas e bem elaboradas. As declarações do Politburo oferecem talvez alguma esperança, mas dificilmente justificam entusiasmo.
As opiniões expressas neste artigo são as opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times
