Matéria traduzida e adaptada do inglês, publicada pela matriz americana do Epoch Times.
O primeiro grande desafio para o governo Trump é o controle da inflação. Ela já está voltando e podemos enfrentar uma segunda onda que surgirá no verão. Durante toda a campanha, quase não tivemos nenhuma conversa honesta sobre os motivos dessa devastação.
Ela não pode ser interrompida por meio de uma legislação “antigolpe”. Ninguém jamais acreditou que isso traria algum resultado. A mensagem não teve nenhuma ressonância pública.
Mas o mais importante é que a inflação não foi desencadeada pela regulamentação de energia e pelo estrangulamento da produção de petróleo e gás. Isso aumentou os custos de transporte, sim, mas o preço do petróleo agora não é alto e a inflação ainda é uma ameaça.
A raiz do problema é insuportavelmente óbvia, tanto que parece inútil apontá-la. Durante dois anos, o estoque de dinheiro cresceu US$ 6 trilhões devido a uma bonança de gastos do Congresso, tudo isso pago pelas compras de novas dívidas pelo Fed.
Como o dinheiro novo foi distribuído diretamente à população como se fosse de helicóptero, ele diluiu o valor do dólar americano em termos de bens e serviços. O crescimento foi interrompido com o aumento das taxas, mas o Fed reverteu-se novamente em uma tentativa de evitar a recessão.
No momento, o estoque de dinheiro está crescendo novamente, graças a uma grande quantidade de lançamentos do Tesouro dos EUA destinados a embelezar o PIB antes das eleições.
Não há uma solução fácil para isso. A redução dos preços da energia com mais oferta pode ajudar, mas há um ponto em que os preços mais baixos realmente reduzem a oferta, simplesmente porque a perfuração e o refino não pagam mais as contas. De qualquer forma, desregulmentem, mas uma coisa eu posso prometer: isso não resolverá o problema da inflação.
O governo Trump também não deve se preocupar excessivamente com o bicho-papão chamado “deflação”. As pessoas sempre se beneficiam do aumento do poder de compra. Os produtores podem lidar muito bem com isso, como o setor de computadores e software provou durante a maior parte dos últimos 30 anos. Absolutamente nenhuma escolha política deve ser feita com o objetivo de impedir a deflação. Isso não é de forma alguma uma ameaça no momento.
O ideal seria que o governo Trump buscasse uma solução para o problema do Fed, como o fim permanente das operações de mercado aberto e do apoio à dívida. O efeito de tais mudanças no longo prazo seria glorioso, mas não acabaria com o problema que existe no momento.
Os controles de preços são um anátema em qualquer circunstância.
A melhor estratégia individual para lidar com o problema imediato é inspirar o investimento por meio de cortes drásticos nos impostos (capital e renda), além de uma desregulamentação enorme e abrangente de tudo o que reduz os custos de criação e operação de pequenas empresas. Isso é essencial.
Lembre-se de que os suspeitos de sempre gritarão que o crescimento maior só piora a inflação. Isso está errado. Não há outra maneira de dizer isso. É apenas uma análise ruim decorrente de modelos desatualizados. O crescimento maior não alimenta a inflação. Ele a atenua, ocultando seu impacto em meio a mais oportunidades e grande criação de riqueza.
Pense nisso como uma corrida. O crescimento precisa se elevar bem acima das taxas de inflação. Os cortes de impostos também colocam mais dinheiro nas mãos de produtores e consumidores, garantindo mais controle sobre a riqueza nas mãos do público, de modo que os aumentos de impostos fantasmagóricos da inflação tenham menos impacto.
É claro que isso reduzirá a receita do governo e aumentará a dívida, que também é inflacionária, portanto, esse é um grande problema. Novamente, há uma resposta na forma de cortes de gastos de longo alcance. Realmente não há escolha. Cortar US$ 2 trilhões do orçamento é um bom começo, mas não é suficiente. Esses cortes precisam ser reais, não falsos cortes na taxa de crescimento.
Alguns déficits de receita podem ser cobertos por tarifas, mas há possíveis armadilhas nesse caso. Há três motivos para as tarifas: receita, proteção do setor e reequilíbrio dos sistemas de liquidação. Elas funcionam com objetivos opostos. A receita vem do pagamento das tarifas. Elas são pagas somente quando há comércio. A proteção ocorre quando o comércio não é realizado na escala em que seria realizado.
Quanto mais proteção, menos receita. Quanto mais receita, menos proteção.
Está vendo o problema? Depender de tarifas para compensar as perdas de receita dos cortes de impostos exige absolutamente a existência contínua de importações, especialmente de bens de capital de alto valor. Buscar cada vez mais receita dessa fonte perpetua o problema da concorrência industrial internacional. Quanto ao reequilíbrio do comércio, isso provavelmente não poderá acontecer enquanto o dólar (e o petrodólar) for o meio de pagamento final.
O que quero dizer é simplesmente que há limites reais aqui. Nem sempre é possível saber de antemão quais são eles.
Também não há como saber exatamente quando os consumidores e os produtores se revoltarão contra as tarifas elevadas, que aumentam absolutamente os preços de bens e serviços.
Outra observação sobre os aumentos de preços associados às tarifas: eles não causam inflação. O aumento de preços de determinados produtos é uma mudança relativa, não uma mudança geral. Nos próximos meses, você lerá muitos comentários dizendo que as tarifas de Trump aumentam a inflação. Isso é absolutamente falso. Elas aumentam preços discretos, mas não têm efeito algum sobre os preços gerais. No entanto, essa falácia persistirá, pois toda a imprensa financeira culpará Trump pela segunda onda de inflação. Nem uma palavra disso será verdade.
De qualquer forma, avaliando tudo isso, as melhores esperanças que o governo Trump tem para evitar uma recessão inflacionária óbvia são: mudanças regulatórias maciças e vendas de ativos, cortes drásticos nos gastos discricionários e grandes cortes nos impostos de capital e de renda para inspirar otimismo e colocar mais dinheiro de volta no bolso das pessoas.
As tarifas virão de qualquer maneira, dada a perspectiva de Trump, mas o máximo que podemos esperar delas é que causem o menor dano possível. A esperança é reverter a tinta vermelha dos déficits comerciais, mas isso é altamente duvidoso. Enquanto o dólar dos EUA for a moeda de reserva mundial, os balanços patrimoniais dos bancos centrais estrangeiros continuarão a estocá-los.
Lembre-se de que um dólar forte impulsiona as importações. Isso está em contradição com a agenda comercial. O valor do dólar em termos de outras moedas está subindo agora e provavelmente continuará. Não há nenhuma ameaça real ao dólar como moeda de reserva no curto prazo. Esse não é um assunto com o qual alguém deva se preocupar por um longo tempo.
Além disso, um ambiente de investimento recentemente animado poderia fornecer energia para um novo foco no crescimento, que, por sua vez, aumentará a receita por si só. Se a mudança for suficientemente séria, ela poderá reverter a psicologia do investidor e provocar um efeito transformador no humor do público e na confiança. Essa é a maior esperança que temos.
Não fazer nada não é uma opção. Felizmente, a transição de Trump sabe disso e parece estar preparada para agir.
As opiniões expressas neste artigo são as opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times
