Matéria traduzida e adaptada do inglês, publicada pela matriz americana do Epoch Times.
Com o encerramento da tão adiada sessão do Terceiro Plenário na semana passada, ainda não está claro o que o plano quinquenal do regime chinês envolverá. Pequim parece acreditar que seus esforços anteriores para lidar com a crise imobiliária são suficientes.
A reunião produziu poucas notícias nesse sentido. Isso é lamentável, pois é necessário mais. Foi útil que as reuniões mencionassem a necessidade de lidar com a dívida dos governos locais, mas aqui também o programa proposto, se é que existe um, está preocupantemente carente de detalhes. Sem um programa eficaz, esse excesso de dívida dos governos locais impedirá o crescimento chinês, mesmo na improvável eventualidade de a crise imobiliária ser resolvida.
O problema da dívida dos governos locais gira em torno do que são chamados de veículos de financiamento dos governos locais (LGFVs). Durante anos, os planejadores em Pequim promoveram os LGFVs para permitir que os governos locais pegassem os enormes montantes necessários para financiar os projectos de infra-estruturas de Pequim.
Como a dívida é mantida no LGFV em vez de no balanço dos governos locais, o processo permitiu que os tomadores de empréstimos dos governos locais evitassem limites de dívida estatutários e costumeiros e, em muitos aspectos, até mesmo o escrutínio público. Como a conexão com o governo também fazia com que os credores fossem muito menos cuidadosos do que seriam de outra forma, essa “dívida sombra” fora dos livros cresceu, ao longo dos anos, a proporções enormes. Na última contagem, os montantes variam de um equivalente a US$ 7 trilhões a US$ 11 trilhões. Isso é o dobro do tamanho da dívida do governo central da China em Pequim.
Em muitos aspectos, esses LGFVs estavam por trás dos enormes projetos de infraestrutura chineses que tanto impressionaram os observadores ocidentais ao longo dos anos—os enormes complexos de apartamentos, centros urbanos provinciais deslumbrantes, largas rodovias, pontes, ligações ferroviárias, portos, metrôs, sistemas de transporte leve sobre trilhos e similares.
Os gastos e o emprego envolvidos nesses projetos impulsionaram os números de crescimento da China e levaram o Partido Comunista Chinês (PCCh) a assumir o crédito pelo crescimento. E, especialmente no início, o progresso foi real. Mas, com o tempo, os retornos de cada novo projeto tiveram cada vez menos capacidade de suportar a dívida contraída para levá-lo adiante. Essa dívida insustentável agora ameaça desmantelar essas práticas anteriores.
No nível mais básico, a culpa por essa confusão está no planejamento centralizado em que o PCCh confia e que direcionou os empréstimos e gastos dos governos locais. Como os projetos resultaram de decisões governamentais, tendiam a refletir prioridades políticas em vez de econômicas. No início, essa distinção importava pouco. O estado subdesenvolvido da China tornava as necessidades óbvias. Mas, com o tempo, as preferências políticas de Pequim tinham menos a ver com as necessidades econômicas e, consequentemente, geravam um retorno insuficiente.
Estima-se que o equivalente a cerca de US$ 800 bilhões em dívidas de LGFV nunca serão pagos, o que é em grande parte o motivo pelo qual as agências de classificação de crédito, Fitch e Moody’s, rebaixaram as perspectivas financeiras da China. Os governos locais estão cambaleando sob o peso dessas obrigações incontroláveis. Alguns estão até tendo dificuldade em fornecer serviços essenciais às suas populações. Enquanto isso, Pequim perdeu uma fonte importante de crescimento.
Se Pequim quiser reviver a economia da China, precisará encontrar uma maneira de resolver esse problema. Se não for resolvido, o problema dos LGFVs tem o potencial de causar mais danos do que a crise imobiliária que tem atraído manchetes.
Mesmo que um plano surja, as probabilidades sugerem que ele será inadequado para a tarefa. Pelo menos, essa é a mensagem do modo hesitante e tímido com que Pequim tem se movido para resolver a crise imobiliária. Mesmo se os planejadores se mostrarem capazes de ações diretas e vigorosas nesse sentido, levará anos para resolver essas questões, anos em que a China não terá como recuperar o ritmo de crescimento que já teve e que é essencial para as ambições do PCCh.
As opiniões expressas neste artigo são do autor e não refletem necessariamente as opiniões do The Epoch Times.
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