Matéria traduzida e adaptada do inglês, originalmente publicada pela matriz americana do Epoch Times.
No final da década de 1960 Edmund Phelps e Milton Friedman desafiaram a visão popular de que pode haver um compromisso sustentável entre inflação e desemprego. Na verdade, com o tempo, segundo Phelps e Friedman, políticas do banco central estabeleciam a plataforma para um menor crescimento econômico e uma taxa de inflação mais elevada, ou estagflação.
A explicação de Phelps e Friedman sobre a estagflação
Partindo de uma situação de igualdade entre a taxa de inflação atual e a esperada, o banco central decide impulsionar a taxa de crescimento econômico aumentando a taxa de crescimento da oferta monetária. Como resultado, uma maior oferta de dinheiro entra na economia e cada indivíduo tem agora mais dinheiro à sua disposição.
Devido a este aumento, cada indivíduo acredita que ficou mais rico. Isto aumenta a procura de bens e serviços, o que por sua vez desencadeia um aumento na produção de bens e serviços.
Tudo isto, por sua vez, aumenta a procura de trabalhadores por parte dos produtores e, subsequentemente, a taxa de desemprego cai abaixo da taxa de equilíbrio, que tanto Phelps como Friedman rotularam como a taxa natural. Quando a taxa de desemprego cai abaixo da taxa de equilíbrio, isso começa a exercer uma pressão ascendente sobre a inflação de preços.
Consequentemente, os indivíduos percebem que a política monetária se afrouxou. As pessoas começam a compreender que o seu aumento anterior no poder de compra de dinheiro está diminuindo, pelo que formam expectativas de inflação mais elevadas.
Tudo isto diminui a procura global de bens e serviços. A diminuição da procura global abranda a produção de bens e serviços, o que, por sua vez, aumenta a taxa de desemprego. Neste momento, estamos onde estávamos antes da decisão do banco central de afrouxar a sua política monetária, mas com uma taxa de inflação muito mais elevada.
Neste ponto, temos um declínio na produção de bens e serviços, um aumento do desemprego e um aumento na inflação dos preços, ou estagflação. A partir disso, Phelps e Friedman concluíram que se o aumento na taxa de crescimento da oferta monetária for inesperado, o banco central pode arquitetar um aumento no crescimento econômico.
Contudo, quando os indivíduos tomam conhecimento do aumento da oferta monetária e avaliam as implicações desse aumento, ajustam a sua conduta em conformidade. Consequentemente, o impulso para a economia resultante do aumento da taxa de crescimento da oferta monetária desaparece.
Para superar este obstáculo e fortalecer a taxa de crescimento econômico, o banco central teria de surpreender os indivíduos através de uma taxa de bombeamento monetário muito mais elevada. No entanto, depois de algum tempo, as pessoas tomarão conhecimento deste aumento e ajustarão a sua conduta em conformidade. Consequentemente, é provável que o efeito da taxa de crescimento mais elevada da oferta monetária sobre a economia desapareça novamente e tudo o que restará é uma taxa de inflação muito mais elevada.
A partir disso, Phelps e Friedman concluíram que as políticas monetárias frouxas do banco central só podem gerar crescimento econômico temporariamente. Com o tempo, porém, tais políticas causarão uma inflação de preços mais elevada. Assim, de acordo com Phelps e Friedman, não existe um compromisso a longo prazo entre inflação e desemprego.
Aumentos na oferta monetária sempre prejudicam o crescimento econômico
Numa economia de mercado, um produtor troca o seu produto por dinheiro e depois troca o dinheiro recebido pelos produtos de outros produtores. Alternativamente, podemos dizer que a troca de algo por algo ocorre por meio de dinheiro.
As coisas, contudo, não são exatamente as mesmas quando o dinheiro é gerado do “nada” devido a políticas frouxas do banco central. Quando isso acontece, permite a troca de nada por alguma coisa, um desvio de riqueza dos geradores de riqueza para os detentores do dinheiro recém-gerado.
O detentor de dinheiro do “nada” obtém bens sem contribuir para o conjunto de bens de consumo ou para o conjunto de poupanças reais. Isto significa que as poupanças reais são desviadas dos produtores de riqueza para os detentores de dinheiro. No processo, os geradores de riqueza ficam com menos bens de consumo à sua disposição, o que enfraquece a sua capacidade de expandir a economia real.
Uma troca de nada por alguma coisa desvia as poupanças reais e ocorrerá independentemente de o aumento da oferta monetária ser esperado ou inesperado. Isto significa que, ao contrário de Phelps e Friedman, mesmo que sejam esperados aumentos monetários, eles prejudicarão o crescimento econômico.
O que causa a estagflação?
Os aumentos na oferta monetária criam trocas de nada por alguma coisa, desviando as poupanças reais dos geradores de riqueza para os geradores que não são de riqueza. Consequentemente, isto enfraquece o processo de formação de poupança real e enfraquece o crescimento económico. Além disso, observe que o preço de um bem é a quantidade de dinheiro paga pelo bem, portanto, quando esse dinheiro entra em um determinado mercado, mais dinheiro é pago pelo bem nesse mercado, aumentando os preços dos bens.
Temos então uma situação em que aumentos na oferta monetária prejudicam o processo de geração de riqueza, sufocando assim o crescimento económico. Ao mesmo tempo, temos mais dinheiro por bem, o que aumenta os seus preços. Assim, temos tanto o aumento dos preços dos bens como uma diminuição do crescimento econômico, a que chamamos estagflação.
A estagflação é o resultado final do bombeamento monetário. Portanto, sempre que o banco central adota uma postura monetária facilitadora, também desencadeia a estagflação nos próximos meses. O fato de, ao longo do tempo, um fortalecimento do crescimento monetário nem sempre se manifestar através de uma estagflação visível não refuta a nossa conclusão. O que importa para o estado de uma economia não é a manifestação da estagflação, mas sim as suas causas.
A gravidade da estagflação depende do estado do conjunto de poupanças reais. Se esta reserva estiver diminuindo, então provavelmente ocorrerá um declínio visível na atividade econômica. Além disso, devido ao bombeamento monetário passado e ao consequente aumento da inflação de preços, teremos uma estagflação visível. Inversamente, se o conjunto de poupanças reais ainda estiver crescendo, a atividade econômica provavelmente seguirá o exemplo. Dada a dinâmica ascendente dos preços, teremos aqui uma correlação positiva entre a atividade econômica e a inflação de preços. Note-se que os sintomas da estagflação não são visíveis aqui devido a um conjunto crescente de poupanças reais. Podemos concluir que se, devido ao bombeamento monetário passado, não observarmos os sintomas da estagflação, isso aumenta a probabilidade de que o conjunto de poupanças reais ainda esteja crescendo. Inversamente, se conseguirmos observar os sintomas da estagflação, então muito provavelmente o conjunto de poupanças reais está diminuindo.
Conclusão
Aumentos na oferta monetária desencadeiam uma troca de nada por alguma coisa. Isto desvia as poupanças reais dos geradores de riqueza para os geradores que não são de riqueza. Consequentemente, isto enfraquece o processo de geração de riqueza e, por sua vez, o ritmo da atividade econômica. Agora, quando o dinheiro entra nos mercados de bens, significa que temos mais dinheiro por bem. Isso significa que o preço dos bens aumentou.
Portanto, o que temos aqui é o aumento dos preços dos bens e um enfraquecimento do crescimento econômico. É disso que se trata a estagflação. Sugerimos que o resultado do bombeamento monetário é sempre a estagflação. Nem sempre é visível, no entanto. À medida que o conjunto de poupanças reais fica sob pressão, o fenômeno da estagflação torna-se mais visível.
De Mises.org
As opiniões expressas neste artigo são as opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times
