Por Daniel Lacalle
Comentário
Os números macroeconômicos mais recentes mostram que a desaceleração chinesa é muito mais grave do que o esperado e não é apenas atribuível aos lockdowns da COVID-19.
Os lockdowns têm um impacto enorme. Vinte e seis das 31 províncias continentais da China têm casos crescentes de coronavírus, e o medo de um lockdown no estilo de Xangai é enorme. As informações vindas de Xangai provam que esses fechamentos drásticos criam enormes danos à população. Milhões de cidadãos sem comida ou remédios e as crescentes taxas de suicídio mostraram que a infame política de “zero COVID” muitas vezes disfarça o controle e a repressão da população em massa.
É fácil usar os lockdowns da COVID-19 como o motivo do enfraquecimento da economia chinesa, mas isso seria uma simplificação grosseira. O problema é mais profundo.
A China está passando por uma severa desaceleração causada pelo estouro da enorme bolha imobiliária e pela repressão ao setor privado, o que levou a um corte no crescimento do investimento.
De acordo com a Nomura Holdings Inc, a China enfrenta a pior desaceleração desde o surto de coronavírus em 2020, e o mundo deve se preocupar com uma nova queda, à medida que os desafios persistem. Os números oficiais do PIB podem ser manipulados para cumprir a meta do estado, mas todos os outros números macro apontam para um crescimento muito mais fraco.
Devemos lembrar que há duas maneiras pelas quais o regime chinês “aumenta” o PIB real: publicando uma inflação baixa e um deflator do PIB e aumentando massivamente os gastos com crédito e infraestrutura. No entanto, esses dois não conseguem disfarçar a importância do enfraquecimento da economia chinesa, porque agora é estrutural.
O colapso da bolha imobiliária é o maior problema. Um trabalho de pesquisa de Kenneth Rogoff e Yuanchen Yang (pdf) estimou que o setor imobiliário constitui 29% do PIB da China. É impossível para o regime chinês compensar o impacto de uma parte tão grande da economia com outros setores de alto crescimento. Além disso, o impacto do setor imobiliário no mercado de trabalho é difícil de substituir. O economista George Magnus alertou que o impacto do colapso imobiliário duraria anos.
Para agravar um problema imobiliário difícil, a intervenção estatal no setor privado, chamada de “repressão”, torna ainda mais difícil impulsionar o crescimento com outras indústrias e negócios. O medo de uma intervenção política constante está levando a uma desaceleração maciça no crescimento do investimento estrangeiro direto, bem como o medo de empregar capital e correr riscos na economia chinesa apenas para sofrer graves penalidades das autoridades quando os lucros chegarem.
A extensão da deterioração da economia chinesa é evidente nos indicadores antecedentes recentes. O Índice de Gerentes de Compras de Manufatura Geral da Caixin China (PMI) caiu para uma baixa de 25 meses de 48,1 em março de 2022, sinalizando contração. O PMI de Serviços da Caixin despencou para 42,0 em março, de 50,2 em fevereiro, caindo abaixo do nível que separa crescimento de contração. Essa leitura indica o declínio mais acentuado da atividade desde fevereiro de 2020.
A intervenção política no setor de tecnologia, que é um dos principais criadores de empregos na China, provocou temores de número de funcionários congelados e demissões, segundo vários relatos da mídia. Além disso, a decisão do banco central de cortar compulsórios para os bancos não evitou uma queda significativa no crescimento do crédito, conforme relatado pelo JPMorgan.
A tudo isso devemos acrescentar uma moeda, o yuan, que é usada em menos de 3% das transações globais, segundo a Reuters, devido aos controles extremos de capital e à fixação da taxa de câmbio imposta pelo banco central. A confiança na moeda local é baixa devido à extrema intervenção no mercado cambial, que impede a China de ter um meio de pagamento verdadeiramente internacional.
A alta dívida da China também é um problema. A dívida total está acima de 300 por cento do PIB, de acordo com o Instituto de Finanças Internacionais. O Banco Central Europeu (BCE) aponta que a relação dívida/PIB para todo o setor privado agora está acima de 250%, e o componente corporativo dessa dívida é o mais alto do mundo. O BCE também aponta para o risco criado porque “uma proporção significativa de financiamento é fornecida ao setor corporativo por instituições financeiras não bancárias”, levando a um maior risco e a um sistema bancário paralelo que leva a grandes ineficiências e desafios de solvência.
Os agressivos e equivocados lockdowns estão afetando as redes de fornecimento, mas os problemas estruturais da crescente intervenção na moeda e nas indústrias, bem como um modelo econômico altamente endividado, provavelmente arrastarão o crescimento real e os empregos por muito tempo.
As opiniões expressas neste artigo são as opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times.
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