Matéria traduzida e adaptada do inglês, publicada pela matriz americana do Epoch Times.
Depois de anunciar uma injeção de cerca de 2 trilhões de yuans (US$283 bilhões) na economia em dificuldades da China no final de setembro, Pequim manteve o mundo à espera de um pacote de gastos significativo para dar sequência ao enorme estímulo monetário.
No entanto, em coletivas de imprensa de alto nível em 8 e 12 de outubro, os líderes seniores discutiram amplamente um estímulo fiscal futuro, mas não chegaram a especificar detalhes.
Como o mercado previu uma política fiscal de acompanhamento para estimular os gastos, os especialistas ponderaram sobre a escala necessária.
Economistas proeminentes na China, incluindo Jia Kang, reitor da China Academy of New Supply-side Economics e ex-funcionário do Ministério das Finanças, e Liu Shijin, ex-funcionário sênior do Conselho de Estado, disseram à mídia chinesa que o número precisaria ser de 10 trilhões de yuans (US$1,42 trilhão), ou cerca de 8% do produto interno bruto (PIB) da China em 2023.
Em 11 de outubro, Yu Yongding, um proeminente economista chinês envolvido na formulação de políticas, disse que as instituições chinesas lançaram vários valores para atingir a meta de crescimento de 5%, variando de 8 trilhões a mais de 10 trilhões de yuans. A estimativa do próprio Yu é de mais de 10 trilhões.
Daniel Rosen, sócio fundador do Rhodium Group, uma importante empresa de pesquisa sobre a economia chinesa, explicou melhor o tamanho do estímulo necessário em um evento de um think tank em Washington, em 9 de outubro.
Se a China precisar de um estímulo de mais de 6 trilhões de yuans para atingir a meta de crescimento, “isso significa que eles estão crescendo zero por cento este ano”, disse ele.
Alguns especialistas foram além. Eles dizem que é hora de ver a economia da China pelas lentes da sobrevivência, e não do crescimento.
“A economia chinesa não está mais buscando crescimento; está buscando sobrevivência. Portanto, parem de olhar para ela da maneira antiga: ‘A taxa de crescimento costumava ser de 10%, depois de 8% e agora de 5%'”, disse Mike Sun, um empresário dos EUA com décadas de experiência em consultoria a investidores e comerciantes estrangeiros na China, ao Epoch Times.
“Isso não tem sentido, sem mencionar que os números da China são falsificados.” Sun usa um pseudônimo para se proteger de retaliações do Partido Comunista Chinês (PCCh).
Christopher Balding, especialista da Henry Jackson Society, um think tank com sede no Reino Unido, concordou que a sobrevivência é uma descrição “apropriada” da atual economia chinesa.
“O que temos é um paciente com câncer que provavelmente poderá viver por um bom tempo, mas ficará doente, e para corrigir isso será necessária uma intervenção significativa e dor, algo como quimioterapia”, disse Balding.
Estímulo ou remendo?
A queda econômica chinesa ficou evidente para o mundo quando a economia chinesa não conseguiu se recuperar após o fim da política de lockdown zero COVID em dezembro de 2022.
A pressão deflacionária persistiu, embora o índice de preços ao consumidor tenha voltado a registrar um ligeiro aumento em relação ao ano anterior em julho e agosto. As vendas no varejo continuaram fracas. Os dados de setembro mostraram que o setor industrial do país se contraiu pelo quinto mês.
Desde o ano passado, os analistas vêm pedindo um grande pacote de estímulo para aumentar os gastos dos consumidores e reanimar a economia chinesa. O consenso do mercado é de que a China precisa se transformar de seu modelo anterior, baseado em investimentos e dívidas, para um modelo baseado no consumo, se quiser continuar seu crescimento.
A China tem resistido a lançar um pacote de estímulo significativo. Entretanto, em 24 de setembro, no que o regime chamou de “golpes combinados”, o banco central da China disse que estava reduzindo o índice de exigência de reserva (RRR, na sigla em inglês) dos bancos em 50 pontos base, o que liberaria cerca de 1 trilhão de yuans (cerca de US$142 bilhões) para novos empréstimos.
O People’s Bank of China (PBOC) anunciou que reduziria as taxas de empréstimo de curto prazo em 20 pontos-base, a partir de 27 de setembro.
Balding questiona se os pacotes de políticas são estímulos; a China fez movimentos semelhantes no ano passado, mas não no mesmo dia. Em 2023, o PBOC reduziu a RRR duas vezes e liberou 1 trilhão de yuans. Tanto em 2023 quanto em 2022, o PBOC reduziu duas vezes as taxas de empréstimo de curto prazo.
Ele acrescentou que a escala era muito pequena — 2 trilhões de yuans é menos de 2% do PIB da China.
A decisão da China de recapitalizar os bancos comerciais foi uma medida inédita, a primeira vez que o país fez isso desde 2008.
Em 24 de setembro, Li Yunze, ministro da Administração Nacional de Regulamentação Financeira, disse que a China injetaria capital principal de nível 1 — reservas que os bancos mantêm para executar suas operações diárias e cobrir possíveis perdas — em seis grandes bancos comerciais. Li não revelou mais detalhes.
“Isso é garantir que os bancos não entrem em colapso para que os grandes bancos possam comprar bancos menores que estão à beira do colapso. Portanto, você não está realmente estimulando nada. Você está apenas remendando”, disse Balding.
“Trata-se de corrigir os problemas antigos, não necessariamente de fazer novos estímulos.”
Como conter a deterioração econômica
O pacote anunciado em 24 de setembro também incluiu a redução das taxas de juros das hipotecas existentes em uma média de 0,5%, ou cerca de 150 bilhões de yuans (cerca de US$21 bilhões), para aliviar cerca de 50 milhões de famílias. A entrada mínima para a casa própria também será reduzida de 25% para 15% para compradores de segunda residência.
No entanto, a maioria dos bancos internacionais ainda está atenta e não aumentou suas perspectivas para o crescimento do PIB da China este ano.
De acordo com o J.P. Morgan, a última medida indica que a China mudou sua abordagem fragmentada para lidar com sua economia em dificuldades, embora a eficácia das novas medidas ainda não tenha sido verificada, principalmente devido à falta de detalhes específicos nos anúncios do regime.
De acordo com David Huang, economista norte-americano familiarizado com a situação econômica chinesa, muitos analistas acreditavam que Pequim estava aplicando os “golpes combinados” devido à preocupação em atingir sua meta de crescimento de 5%.
Entretanto, em sua opinião, a motivação foi além da pragmática econômica: o PCCh está preocupado com as consequências políticas da rápida deterioração econômica da China, disse ele.
“A atual recessão econômica ameaçou a segurança política do PCCh, especialmente seu potencial para dominar a Ásia e mudar a ordem internacional”, disse ele ao Epoch Times. “Portanto, o Partido teve que agir”.
O mercado imobiliário da China, que responde por cerca de um quarto do PIB do país, está em uma espiral descendente há anos.
De acordo com a Associação do Setor Imobiliário da China, um em cada cinco proprietários de imóveis em Pequim, um mercado de nível 1, viu o preço de sua casa cair em mais de 30%.
Como os bancos comerciais chineses emprestam hipotecas com base em 70% do valor de uma casa, eles sofrem perdas quando o valor da garantia cai abaixo do valor do empréstimo.
Chiou Jiunn-Rong, professor de economia da Universidade Central Nacional de Taiwan, não acredita que salvar o mercado imobiliário seja a prioridade do líder comunista chinês Xi Jinping.
“É muito difícil resgatar o mercado imobiliário da China”, disse Chiou ao Epoch Times. “O rápido declínio do mercado imobiliário terá impacto sobre os bancos chineses, corroerá o restante do sistema financeiro e se transformará em uma crise financeira. As novas medidas introduzidas pelo regime estão apenas atrasando a deterioração do mercado imobiliário.”
Sun concorda. Ele acredita que o PCCh optou por impulsionar o mercado acionário primeiro, porque, embora o mercado imobiliário não possa ser reativado da noite para o dia, os mercados acionários da China, orientados por políticas, poderiam mostrar instantaneamente um mercado em alta artificial.
Tempo de compra
O surpreendente “combo punches” de 24 de setembro também incluiu um pacote de 800 bilhões de yuans (cerca de US$114 bilhões) para que fundos, seguradoras, corretoras e empresas listadas tomassem mais dinheiro emprestado para investir no mercado de ações, alavancando suas participações acionárias existentes.
Imediatamente, o índice CSI 300 — ações de blue-chip negociadas em Xangai ou Shenzhen — aumentou mais de 25% de 24 a 30 de setembro, o maior ganho em uma semana em quase 20 anos.
Quando o país retornou de uma semana de férias, a expectativa era grande em relação a um pacote de políticas de escala semelhante para estimular os gastos.
No entanto, os investidores ficaram desapontados.
Em vez de mais 2 trilhões de yuans, a China anunciou um décimo desse número. Em uma coletiva de imprensa em 8 de outubro, o principal planejador econômico do país disse que adiantaria 200 bilhões de yuans (US$28 bilhões) de projetos de investimento e construção em seu orçamento para 2025, que começará antes do final do ano.
A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma (NDRC, na sigla em inglês) discutiu amplamente um pacote de estímulo pendente na coletiva de imprensa, mas não houve detalhes específicos além da antecipação de 200 bilhões de yuans do orçamento de 2025.
Em reação, os mercados acionários de Xangai e Shenzhen caíram cerca de 5% em um único dia, e o índice Heng Seng de Hong Kong caiu 8,5%.
A blitz de relações públicas continuou em outra coletiva de imprensa no sábado, 12 de outubro. O Ministério das Finanças da China mencionou novamente um pacote de estímulo pendente para aumentar “significativamente” os gastos, sem revelar nenhum detalhe.
Sun acredita que o PCCh pretende que as novas políticas sejam imprevisíveis, a fim de continuar atraindo capital para o mercado de ações. A imprevisibilidade tornaria difícil para os investidores programarem sua saída sem correr o risco de sofrer perdas, acrescentou.
Espera-se que Xi dê continuidade à sua política industrial de desenvolvimento de manufatura avançada, que não foi capaz de liderar o crescimento econômico compensando o declínio do mercado imobiliário.
Na opinião de Sun, ao resgatar os mercados imobiliário e financeiro, Xi está ganhando tempo, pois tirar a China do buraco econômico atual pode levar anos ou décadas.
“Quando a vida de uma pessoa estiver ameaçada, salve-a primeiro”, disse ele. “Em seguida, pense em como se recuperar.”
Xing Ning, Catherine Yang e Bin Zhao contribuíram para esta reportagem.
As opiniões expressas neste artigo são as opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times
