Matéria traduzida e adaptada do inglês, publicada pela matriz americana do Epoch Times.
Durante anos, os governos locais da China apoiaram o crescimento por meio de empréstimos e gastos elevados. Agora, a dívida acumulada ameaça colocar mais um obstáculo à frente do desenvolvimento da China.
Com o término da tão esperada sessão do Terceiro Plenum, está longe de ser claro o que o plano quinquenal do regime chinês envolverá. Pequim parece pensar que seus esforços anteriores para lidar com a crise imobiliária são suficientes. A reunião produziu poucas novidades nesse aspecto. Isso é lamentável, pois é preciso mais. Foi útil o fato de as reuniões terem mencionado a necessidade de lidar com a dívida do governo local, mas também nesse caso o programa proposto, se é que existe um, é extremamente curto em detalhes. Sem um programa eficaz, o excesso de dívidas do governo local impedirá o crescimento chinês, mesmo na improvável hipótese de a crise imobiliária passar.
O problema da dívida do governo local gira em torno dos chamados veículos de financiamento do governo local (LGFVs, na sigla em inglês). Durante anos, os planejadores de Pequim promoveram os LGFVs para permitir que os governos locais tomassem emprestado as enormes quantias necessárias para financiar os projetos de infraestrutura de Pequim. Como a dívida é mantida no LGFV em vez de no balanço patrimonial do governo local, o processo permitiu que os tomadores de empréstimos do governo local evitassem os limites legais e habituais de dívida e, em muitos aspectos, até mesmo o escrutínio público. Como a conexão com o governo também fez com que os credores fossem muito menos cuidadosos do que poderiam ter sido, essa chamada “dívida sombra”, fora dos livros contábeis, cresceu ao longo dos anos em proporções enormes. Na última contagem, os valores variam de US$7 a US$11 trilhões. Esse valor é duas vezes maior do que a dívida do governo central da China em Pequim.
Esses LGFVs estavam por trás dos enormes projetos de infraestrutura chineses que impressionaram os observadores ocidentais ao longo dos anos – os enormes complexos de apartamentos, os deslumbrantes centros urbanos provinciais, as amplas rodovias, pontes, conexões ferroviárias, portos, metrôs, sistemas de trens leves e similares. Os gastos e os empregos envolvidos nesses projetos aumentaram os números de crescimento da China e fizeram com que a liderança do partido parecesse falsamente boa. E, especialmente no início, o progresso foi real. Mas, com o passar do tempo, os retornos de cada novo projeto tiveram cada vez menos capacidade de suportar a dívida contraída para levá-lo adiante. Essa dívida insustentável agora ameaça acabar com essas práticas anteriores.
No nível mais básico, a culpa por essa bagunça é do planejamento centralizado no qual o Partido Comunista Chinês se baseia e que direcionou os empréstimos e gastos do governo local. Como os projetos surgiram de decisões governamentais, eles tendiam a refletir prioridades políticas em vez de econômicas. No início, essa distinção pouco importava. O estado subdesenvolvido da China tornava as necessidades óbvias. No entanto, com o passar do tempo, as preferências políticas de Pequim tinham menos a ver com as necessidades econômicas e, consequentemente, elas proporcionavam retornos menos adequados. As estimativas de que o equivalente a cerca de US$800 bilhões em dívidas de LGFVs nunca serão pagas são, em grande parte, a razão pela qual as agências de classificação de crédito, Fitch e Moody’s, rebaixaram as perspectivas financeiras da China. Os governos locais estão cambaleando sob o peso dessas obrigações incontroláveis. Alguns governos locais estão até mesmo tendo dificuldades para fornecer serviços essenciais às suas populações. Enquanto isso, Pequim perdeu um importante contribuinte para o crescimento.
Se não for resolvido, o problema da LGFV pode causar ainda mais danos do que a crise imobiliária que está ganhando as manchetes. Mesmo que surja um plano, as probabilidades sugerem que ele será inadequado para a tarefa. Pelo menos, essa é a mensagem da maneira hesitante e provisória com que Pequim tem se movido para lidar com a crise imobiliária. Mesmo que os planejadores se mostrem capazes de agir de forma direta e vigorosa nessa frente, serão necessários anos para resolver essas questões, anos durante os quais a China não terá como recuperar o ritmo de crescimento que já teve e que as ambições de Pequim exigem.
As opiniões expressas neste artigo são opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times.
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