Em agosto, as participações estrangeiras em títulos do Tesouro dos EUA aumentaram pelo terceiro mês consecutivo para o seu nível mais elevado desde dezembro de 2021, de acordo com novos dados do Departamento do Tesouro. Mas a China chamou a atenção ao continuar despejando grandes quantidades de ativos dos EUA.
O total de participações em dívida dos EUA aumentou quase 3% em relação ao ano anterior, para 7,707 bilhões de dólares. Este valor também foi superior ao total de julho, de 7,655 bilhões de dólares.
A China reduziu as suas participações em mais de 16 bilhões de dólares, para 805,4 bilhões de dólares, uma queda de aproximadamente 15% em relação ao mesmo período do ano anterior e o valor mais baixo desde 2009. Os investidores chineses também venderam cerca de 5,1 bilhões de dólares em ações dos EUA em agosto, o valor mais elevado alguma vez registrado.
O Japão manteve o seu estatuto de maior detentor estrangeiro de títulos do Tesouro do mundo , com os investidores em Tóquio a aumentarem as suas participações em cerca de 4 bilhões de dólares, para 1,116 bilhões de dólares.
Outros países notáveis que reforçaram as suas participações foram o Reino Unido (36 bilhões de dólares), o Canadá (1,2 bilhões de dólares) e a Arábia Saudita (3 bilhões de dólares). As nações que reduziram as suas participações incluíram a Bélgica (2 bilhões de dólares), a Suíça (18 bilhões de dólares), Taiwan (2 bilhões de dólares) e a Índia (600 milhões de dólares).
“O longo adeus”
Um coro de observadores do mercado afirma que a China vendeu a sua dívida e participações acionárias nos EUA para apoiar o yuan chinês para fins de intervenção. As autoridades de Pequim teriam pressionado os bancos estatais a ressuscitar o yuan. Quando este se tornar o mandato, a China venderá ativos denominados em dólares e utilizará os retornos para comprar o yuan.
Este ano, o yuan onshore e offshore enfraqueceu consideravelmente em relação ao dólar, atingindo o nível mais baixo desde finais de 2007. Em 2023, o yuan foi uma das moedas asiáticas com pior desempenho, caindo cerca de 6%.
Outros especialistas económicos argumentam que Pequim está a tentar controlar as suas finanças durante um crescimento abaixo da tendência. Como resultado, as autoridades poderão utilizar os recursos do governo para sustentar a segunda maior economia do mundo.
No terceiro trimestre, a economia da China abrandou para uma taxa de crescimento do PIB de 4,9 por cento, abaixo dos 6,3 por cento no segundo trimestre. Isto foi superior às estimativas de consenso de 4,4 por cento.
A diversificação é outra componente crítica da reserva de guerra da China , com a dívida do governo dos EUA a representar cerca de um quarto do total das suas reservas cambiais, abaixo dos 59 por cento de há quase uma década. Pequim tem armazenado uma vasta gama de ativos, desde ouro, petróleo bruto e euros.
No entanto, alguns economistas referem-se ao dumping gradual dos ativos dos EUA por parte da China como “o longo adeus”.
“Depois de atingir um pico superior a 1,3 bilhões de dólares no final de 2013, as participações da China caíram desde então em 500 bilhões de dólares (ou quase 40%) nos últimos 10 anos, para pouco mais de 800 bilhões de dólares agora”, escreveu Douglas Porter, economista-chefe na BM Capital Markets, em nota. “As reduções ganharam claramente força nos últimos dois anos, provavelmente agravando a liquidação do Tesouro.”
Se a China perder o interesse nos títulos do Tesouro, não será a única.
Desinteresse na dívida dos EUA
Nas últimas semanas, os leilões do Tesouro registaram uma diminuição da procura dos investidores, incluindo títulos de 3, 10 e 30 anos. O interesse moderado resultou do fato de o governo federal ter inundado os mercados de capitais com obrigações e de preocupações generalizadas sobre a trajetória orçamentária de Washington que muitos, como o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, consideram insustentável.
O Tesouro emitiu 1 bilhão de dólares em obrigações no terceiro trimestre e prevê-se que inundará o mercado com mais 850 bilhões de dólares. Entretanto, a dívida nacional ultrapassou os 33,55 bilhões de dólares e o déficit federal está próximo dos 2 bilhões de dólares.
Dito isto, houve boas notícias no mercado obrigacionista, uma vez que o leilão do Tesouro a 20 anos, no valor de 13 bilhões de dólares, realizado em 18 de outubro, destacou uma procura robusta e melhor do que o esperado. Isto proporcionou um alívio na venda de títulos do Tesouro de longo prazo.
O rendimento de referência a 10 anos ultrapassou a marca crucial de 5 por cento em 19 de outubro pela primeira vez desde julho de 2007. Reduziu esses ganhos e recuou novamente para menos de 5 por cento, mas o rendimento subiu cerca de 40 pontos base até agora este mês.
Os investidores seguiram as sugestões do presidente do Sistema de Reserva Federal, Jerome Powell, ao dizer ao Clube Econômico de Nova Iorque que a política monetária não era demasiado restritiva.
“Parece que a política está muito rígida neste momento? Eu teria que dizer não”, disse Powell.
O presidente do Conselho do Federal Reserve, Jerome Powell, fala durante uma entrevista coletiva após a reunião do Federal Open Market Committee no Federal Reserve em Washington em 14 de junho de 2023 (Mandel Ngan/AFP via Getty Images)Embora tenha sinalizado que o banco central poderia parar de aumentar as taxas de juros, Powell deixou a porta aberta para um aperto adicional se o crescimento e a inflação não moderassem.
“Ainda assim, os registros sugerem que um regresso sustentável ao nosso objetivo de inflação de 2% irá provavelmente exigir um período de crescimento abaixo da tendência e algum abrandamento adicional nas condições do mercado de trabalho”, disse ele.
O Sistema de Reserva Federal não deu qualquer indicação de que vai ressuscitar o seu imenso programa de compra de títulos.
O banco central está no meio de uma redução do seu balanço, que atingiu um máximo histórico de 8,9 bilhões de dólares durante a pandemia do coronavírus. As autoridades não sabem ao certo quando é que o Sistema de Reserva Federal poderá devolver o balanço aos níveis anteriores à pandemia, mas descarregaram 1 bilhão de dólares no ano passado. Como resultado, alguns acreditam que é improvável que a instituição possa voltar a adquirir títulos do Tesouro.
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