Matéria traduzida e adaptada do inglês, publicada pela matriz americana do Epoch Times.
O People’s Bank of China (PBOC) informou que comprou 400 bilhões de yuans (US$56,3 bilhões) em títulos públicos especiais de negociantes primários, uma medida que, segundo os economistas, reflete os desafios enfrentados pelo regime comunista, já que os investidores e os bancos consideram esses títulos uma opção mais segura em uma economia em declínio.
O PBOC disse que comprou os títulos públicos especiais de negociantes primários nas operações de mercado aberto em 29 de agosto, incluindo 300 bilhões de yuans (US$42,3 bilhões) em títulos com prazo de 10 anos e 100 bilhões de yuans (US$14,1 bilhões) em títulos com prazo de 15 anos, de acordo com um anúncio publicado em seu site.
O PBOC também adicionou uma nova seção, “Anúncio de Negócios de Negociação de Títulos do Tesouro de Mercado Aberto”, à página de operações de mercado aberto em seu site oficial na semana passada, indicando que a compra de títulos do governo pode se tornar comum.
De acordo com as leis bancárias da China, o banco central não tem permissão para comprar diretamente títulos do tesouro no mercado primário. A legislação não o proíbe de comprar e vender títulos do tesouro no mercado aberto por meio de corretores primários ou no mercado secundário.
“Os dealers primários são alguns bancos estatais, empresas de valores mobiliários e fundos fiduciários que interagem diretamente com o banco central”, disse Davy J. Wong, economista chinês-americano, ao Epoch Times.
Sun Kuo-hsiang, professor de assuntos internacionais e negócios da Universidade de Nanhua, em Taiwan, disse ao Epoch Times: “As transações no mercado primário envolvem instrumentos financeiros, como ações e títulos, emitidos pela primeira vez, e os fundos fluem diretamente para as mãos do emissor”.
Sun acrescentou: “Os dealers primários têm uma posição especial no mercado e podem participar diretamente da emissão de títulos públicos no mercado primário e realizar transações de política com o banco central, por meio das quais o banco central pode afetar efetivamente as taxas de juros e a liquidez do mercado.”
Nos últimos 20 anos, o PBOC evitou comprar esses títulos no mercado secundário, exceto em 2007, quando o mercado de ações da China despencou. Nessa ocasião, o banco central comprou 1,35 trilhão de yuans (US$190,3 bilhões) em títulos públicos especiais no mercado secundário.
Sun disse: “As transações no mercado secundário não envolvem o fluxo de fundos para o emissor, mas, em vez disso, são circuladas e negociadas entre os investidores.”
Wong disse que o “mercado secundário é geralmente equivalente ao mercado privado geral, onde as pessoas comuns podem comprar e vender títulos”.
Sun ressaltou que uma compra de títulos em larga escala como essa pelo PBOC destaca os graves desafios para a economia da China.
“Primeiro, o fraco crescimento econômico e o enfraquecimento da demanda por investimentos forçaram o banco central a adotar políticas monetárias mais agressivas”, disse Sun. “Em segundo lugar, os investidores buscam ativos, o que levou a uma queda acentuada nos rendimentos dos títulos de longo prazo, demonstrando uma falta de confiança do mercado. Terceiro, os níveis de endividamento dos governos central e local são altos e o espaço para a política fiscal é limitado, forçando o banco central a apoiar a economia por meio da política monetária.”
Sun disse que a compra de grandes títulos do tesouro pelo banco central “pode aliviar a pressão de liquidez no mercado. Mas o impacto negativo é que os investidores pensarão que o banco central depende demais da ‘impressão de dinheiro’ para resolver problemas econômicos e se preocuparão com os riscos futuros de inflação e depreciação da moeda”.
Ele alertou que isso “enfraquecerá sua confiança nos ativos em RMB e levará a saídas de capital e instabilidade do mercado”.
Impressão de dinheiro, rolagem da dívida
Wong disse que a compra de 400 bilhões de yuans de títulos pelo PBOC é uma preparação para a rolagem dos títulos do governo, uma vez que “ele compra de volta os títulos do governo com vencimento próximo desses negociantes primários e bancos comerciais e dá os fundos a esses bancos comerciais”.
O Ministério das Finanças então “emitirá uma quantidade igual de títulos; depois que esses bancos comerciais receberem 400 bilhões do banco central, eles comprarão os novos títulos do Ministério das Finanças”, disse ele.
Enquanto isso, a mídia oficial do Partido Comunista Chinês negou que a compra do PBOC seja uma flexibilização quantitativa ou a monetização do déficit fiscal da China. A flexibilização quantitativa é uma forma de política monetária na qual um banco central compra títulos no mercado aberto para reduzir as taxas de juros e aumentar a oferta de moeda, o que pode desencadear uma inflação mais alta.
Sun disse que a compra de títulos do governo pelo banco central pode ser considerada como “impressão de dinheiro porque ele compra ativos aumentando a oferta de dinheiro, mas isso faz parte da política monetária”.
“Quando os títulos são emitidos, isso equivale a imprimir dinheiro, porque todos os títulos são recomprados pelo banco central e pelos bancos comerciais”, disse Sun.
Wong fez uma avaliação semelhante: “É uma operação de dívida totalmente rotativa. Essa situação só existe na China comunista, ou seja, ela precisa emitir continuamente títulos do tesouro para comprar a dívida antiga e depois emitir uma nova dívida.”
“Quanto maior for o valor total dos títulos do tesouro emitidos pelo Ministério das Finanças, pior será a situação econômica e a situação fiscal do governo”, acrescentou Wong.
Henry Wu, um economista de Taiwan, disse: “O Ministério das Finanças, que decide sobre a emissão de títulos públicos, e o Banco Central, que imprime dinheiro, estão ambos sob o controle do Partido Comunista. Isso leva à situação de que, independentemente do valor dos títulos públicos que o Ministério das Finanças queira emitir, o banco central tem de pagar a conta. O resultado é a impressão ilimitada de dinheiro sem valor, que é um fenômeno quase inevitável no final de uma dinastia.”
Luo Ya contribuiu para esta reportagem.
