Por James Gorrie
O que fazer com uma queda de 500 pontos na Dow um dia e uma queda de 800 pontos em outra? E se o mercado passar por mais quedas de três dígitos? Isso significa o fim do bull market?
Talvez, mas não necessariamente.
Por um lado, a tentação de fazer muito neste mercado está sempre lá, especialmente para os meios de comunicação. Isso é compreensível. A exaltação da destruição e a melancolia nos mercados atraem os telespectadores e impulsionam as receitas. Mas, por outro lado, há muito mais acontecendo do que a mídia financeira destaca em suas frases.
Não se enganem sobre isso, os ajustes do mercado de ações são uma preocupação real, custando aos investidores dinheiro real em suas carteiras. Mas as quedas do mercado – e a crescente volatilidade – não se limitam a uma reação simplesmente sobre a guerra comercial de Trump com a China (como ocorre no momento). A curva de juros invertida entre os títulos do tesouro de dois e dez anos também não é um sinal concreto de que uma recessão está a caminho. Ambos são verdadeiros até certo ponto, mas há outros fatores a serem considerados.
Uma economia saudável
Grandes ajustes no mercado geralmente vêm com más notícias econômicas. Mas na maior parte, pelo menos na economia americana, a má notícia simplesmente não existe. Por exemplo, fatores econômicos, como a queda dos lucros corporativos, podem ser uma razão, mas eles têm sido mais resistentes do que se esperava no início do ano. E, como o desemprego continua muito baixo, os salários continuam a subir e as vendas no varejo são decentes, e nenhuma delas pode ser vista como uma má notícia.
Além disso, o principal indicador para a economia americana é o sentimento e o comportamento do consumidor. O setor de varejo continua a ter bom desempenho. De fato, ele superou as expectativas dos analistas para julho. Como resultado, o sentimento e a demanda do consumidor permanecem positivos. Isso se reflete parcialmente nos índices de fabricantes, registrando um pouco acima de 50, o que também é um indicador positivo.
Lucro no verão e cortes da taxa de juros
Uma possível razão pode ser que os preços dos ativos, pelo menos do ponto de vista dos investidores americanos, podem estar chegando a seus limites. Há na verdade muitas “máximas históricas” que podem ser alcançadas antes que os investidores obtenham algum lucro e vendam uma parte de suas posições positivas. Além disso, o volume de verão mais leve nos mercados aumenta o impacto das decisões dos vendedores.
Um outro fator que teve um impacto negativo foi o recente corte da taxa de juros pelo Federal Reserve, gerando virtualmente zero efeito positivo sobre os mercados. Pior ainda, novos cortes já foram incorporados às expectativas do mercado. Isso significa que até mesmo um corte de um quarto ou mesmo meio ponto vindo do Fed já em setembro não gerará os resultados de mercado do passado.
Eventos de desglobalização são fatores importantes
Uma visão mais cautelosa pode ser a de que, em uma economia globalizada, o maior e mais ativo mercado do mundo será afetado não apenas por eventos domésticos, mas também por condições nos mercados globais. Esse parece ser o caso aqui, mas de maneira contrária.
O voto do Brexit e o nacionalismo econômico da administração Trump estão levando a tendência para longe do globalismo. Nesse contexto mais amplo, a guerra comercial com a China é definitivamente um fator, ou, mais precisamente, uma perspectiva de que isso não terminará em breve ou até mesmo aumente, podendo ser a fonte de nervosismo do mercado. E, dado que as novas tarifas de 10% sobre US$ 300 bilhões em produtos chineses entram em vigor em 1º de setembro, um pouco de lucro hoje é compreensível.
Talvez, os dados econômicos que saem da Europa e da Grã-Bretanha sejam realmente muito críticos. O mercado de ações britânico (o FTSE) fechou em uma baixa de seis meses. Não há dúvida de que a ansiedade em relação à incerteza do Brexit é parcialmente culpada, pois as vendas no varejo na Grã-Bretanha continuam fortes. Ainda assim, os mercados dos Estados Unidos reagiram negativamente à queda do FTSE.
Na União Européia, os mercados acionários também atingiram uma baixa de seis meses, mas por uma razão muito diferente: o motor da zona do euro, a economia alemã, está se contraindo. Além disso, os principais agentes econômicos da Europa não estão totalmente focados em melhorar seu desempenho econômico. O governo da França está preocupado com golpes de greves e outros protestos em todo o país, a Itália está lidando com problemas agudos de dívida, enquanto a Espanha enfrenta vários desafios, incluindo 14,6% de desemprego e incerteza política.
A “desglobalização” é real e continuará a diminuir o comércio entre a China, os Estados Unidos e a zona do euro. Ela está mudando o comércio da China e da Europa para outras partes da Ásia e da América Latina, e potencialmente para o Reino Unido também.
Inversão da curva de rendimento devido a distorções do mercado internacional
Quanto à inversão da curva de juros, não é tão simples quanto o receio dos investidores de que uma recessão esteja chegando e que, portanto, queiram comprar mais títulos. Isso é um raciocínio circular. Existem várias influências externas relacionadas à desglobalização que afetaram o mercado de títulos que precisam ser reconhecidas.
Em resposta aos temores da recessão, por exemplo, espera-se que o Banco Central Europeu mantenha as taxas em zero, reduza as taxas de depósito em território negativo e reinicie o programa de compra de ativos. Uma aderência dos investidores de títulos europeus aos rendimentos relativamente mais altos dos títulos dos Estados Unidos não é irracional. Isso pode ser parte da razão para a curva de rendimento invertido no mercado de títulos.
Outro fator pode ser o padrão esperado da Argentina. Tendo acabado de eleger um governo de centro-esquerda, as chances de um padrão potencial na Argentina aumentaram significativamente. Um voo para a segurança dos títulos dos Estados Unidos não é uma reação inesperada. A crise de Hong Kong e a supracitada guerra comercial dos Estados Unidos com a China também levarão alguns investidores à relativa segurança dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos.
Economia dos Estados Unidos menos vulnerável à desglobalização
O ponto-chave é que a desglobalização afetará negativamente as economias da zona do euro e da China mais do que os Estados Unidos, simplesmente porque ele é menos dependente do resto do mundo. Parte da estratégia comercial do governo Trump é expandir o comércio com o Reino Unido e países asiáticos como Taiwan, Vietnã e Filipinas, além de expandi-lo nos Estados Unidos. Até que ponto ela será bem-sucedida ainda está por vir, mas a crescente volatilidade nos mercados globais – e nos mercados acionários dos Estados Unidos – continuará por algum tempo.
James Gorrie é um escritor baseado no Texas. Ele é o autor de “The China Crisis”.
As opiniões expressas neste artigo são as opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times.
