O estrategista-chefe de ações dos EUA da Morgan Stanley, Michael Wilson, disse estar convencido de que uma recessão nos lucros corporativos está chegando – e que pode ser pior do que uma recessão “normal”.
Wilson disse em uma entrevista de 26 de setembro ao “Squawk Box”, da CNBC, que sua equipe na Morgan Stanley está analisando atentamente a história dos lucros das empresas dos EUA e o impacto dos lucros corporativos nas ações, que estão uma loucura nos últimos meses.
“Achamos que é inevitável evitar uma recessão nos lucros e é isso que importa para as ações”, disse Wilson, com seus comentários no mesmo dia em que o chamado medidor de medo de Wall Street atingiu seu nível mais alto desde meados de junho, quando as ações dos EUA atingiram o fundo do mercado em baixa.
O Índice de Volatilidade CBOE, conhecido como VIX, acompanha a volatilidade implícita de 30 dias do índice de referência S&P 500 e é visto como uma medida do medo dos investidores do mercado de ações.
O indicador de volatilidade subiu para uma leitura de 32,88 em 26 de setembro, seu nível mais alto desde que fechou acima da barreira psicológica de 30 em meados de junho, diante de uma forte liquidação de ações.
‘Cenário de Fogo e Gelo’
Wilson disse à CNBC que uma série relativamente forte de dados econômicos, em particular indicadores do mercado de trabalho, dá espaço para o Federal Reserve continuar com seus aumentos agressivos de taxas, complicando as perspectivas para ativos de risco.
“Os dados de surpresa econômica foram realmente positivos ultimamente”, disse Wilson. Ele acrescentou que até que mais indicadores econômicos mudem – por exemplo, quando vemos PMIs de fábricas dos EUA e outros indicadores como pedidos de seguro-desemprego saltando para um nível “que indicaria que teremos uma verdadeira recessão de desemprego” e até que o dólar atinja o pico e comece a ceder – então o fundo provavelmente estará no mercado de ações.
“É tudo inter-relacionado”, continuou ele. “Seja pelos lucros ou pela economia, estamos em uma desaceleração cíclica do crescimento e esse é o cenário de fogo e gelo”, acrescentou, referindo-se às taxas de aumento do Fed ao mesmo tempo em que o crescimento desacelera.
Os americanos viram seus salários nominais subirem, mas os preços crescentes empurraram os salários reais – que são ajustados pela inflação – para baixo, pressionando os consumidores, apontou Wilson.
“É uma configuração difícil”, disse Wilson. Ele acrescentou que o que é diferente nessa desaceleração é que as empresas podem estar inclinadas a manter os trabalhadores por mais tempo do que o normal devido à escassez de mão de obra e ao desafio esperado de contratar funcionários quando a economia se recuperar novamente.
As empresas relutam em cortar funcionários diante da deterioração das condições econômicas e à medida que a demanda cai pressionará mais as margens de lucro, alertou. Isso pode levar a uma situação em que o desemprego não aumenta significativamente, mas os lucros das empresas caem.
“Esse é outro risco para nossa histórico de lucros ”, disse Wilson. “Independentemente de haver uma recessão ou não, porque você pode ter uma situação em que não consegue um ciclo de emprego, mas a recessão de ganhos é realmente pior do que se você tivesse uma recessão normal.”
Separadamente, em uma nota analítica citada pela Bloomberg, Wilson e sua equipe de estrategistas disseram que o dólar em alta estava criando uma “situação insustentável” para as ações e isso, combinado com os bancos centrais apertando a política “em um ritmo historicamente hawkish”, significa que as probabilidades estão crescendo para “algo quebrar”.
Wilson vê mais desvantagens para o S&P 500, prevendo que o índice de referência cairá para o nível de 3.000 a 3.400 pontos no final deste ano ou no início de 2023.
Wall Street fecha em baixa, Dow confirma mercado em baixa
Wall Street caiu mais fundo no território do mercado de baixa em 23 de setembro, com o S&P 500 e o Dow fechando em baixa em meio à preocupação dos investidores de que um Fed hawkish continuaria apertando as configurações monetárias agressivamente e levaria a economia a uma desaceleração mais acentuada.
Após duas semanas de perdas constantes principalmente no mercado de ações dos EUA, o Dow Jones Industrial Average confirmou que está em um mercado de baixa desde o início de janeiro. O Dow agora caiu 20,5% em relação ao seu recorde de alta de 4 de janeiro, atendendo à definição de regra geral para um mercado em baixa, ou seja, encerrando a sessão com queda de 20% ou mais em relação ao seu recorde de alta.
O S&P 500 confirmou em junho que estava em baixa e em 26 de setembro fechou abaixo da mínima de meados de junho, estendendo a liquidação deste ano.
Na semana passada, o Fed sinalizou que as altas taxas de juros podem persistir até 2023 devido à inflação persistentemente alta, fazendo com que os ativos de risco caiam.
Em seu resumo mais recente de projeções econômicas (pdf), o Fed espera aumentar as taxas para 4,6% em 2023. A taxa atual dos Fed Funds está na faixa de 3,00 a 3,25%.
O Fed também espera ver o desemprego subir dos atuais 3,7% para 4,4% no próximo ano.
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