Lembra-se da campanha publicitária sobre a oferta pública inicial (IPO) do Facebook? Em maio de 2012, todos estavam convencidos de que seria um sucesso e que ficariam ricos. Enquanto o preço das ações caiu e as pessoas e instituições informadas ganharam, a grande maioria dos investidores perdeu muito dinheiro. Exceto por um professor de finanças da Universidade de Nova York (NYU), que previu corretamente o fracasso da IPO e, em seguida, comprou as ações quando o preço atingiu seu valor mais baixo.
Alguns dos estudantes de finanças da NYU provavelmente conhecem Aswath Damodaran, que é professor na instituição. Estudantes em outras áreas podem conhecê-lo por seus livros, com títulos como “The Dark Side of Valuation”.
Devido a suas credenciais acadêmicas, o Sr. Damodaran conhece toda a teoria sobre os mercados financeiros e a valorização de estoques. Com o Facebook, ele colocou a teoria em prática e teve um retorno de 100% desde setembro do ano passado.
Sua primeira avaliação antes da IPO estabeleceu o valor de mercado em US$ 68 bilhões, segundo seu blogue. Os corretores que facilitavam o IPO pensavam diferentemente e imprimiram a etiqueta de preço de US$ 100 bilhões na empresa. Isto irritou o Sr. Damodaran, que escreveu: “A empresa e seus banqueiros pareciam supor que poderiam definir as condições da oferta e que o mercado os seguiria. Em minha experiência, aqueles que acreditam que têm poder sobre os mercados acabam percebendo de outra forma, mais cedo ou mais tarde.”
De fato foi o que ocorreu e subscritores como Morgan Stanley foram obrigados a sustentar o preço das ações no primeiro dia de negociação para que não caísse abaixo do preço de IPO de 38 dólares, o que custou milhões.
O Sr. Damodaran, que não tem nada contra a empresa em princípio, apenas seguiu o que seus modelos de avaliação diziam. Antes da IPO, ele projetou as receitas e os lucros futuros e descontou os fluxos de caixa futuros, com o custo de capital da empresa indicando chegar ao valor presente de 25,39 dólares por ação.
Após um relatório de lucros ruim em julho de 2012, ele fez mais alguns ajustes em seu modelo e chegou à avaliação de 23,94 dólares. Ele também revisou sua posição sobre a empresa: “Eu argumentei que o mercado tinha exagerado sobre a notícia e que os relatórios de lucros não eram tão catastróficos como foram interpretados”, escreveu ele numa postagem.
Mas o Sr. Damodaran sabia que o mercado pode violar até mesmo os modelos mais sofisticados, devido ao sentimento e momento, por isso, ele estabeleceu um limite de ordem de compra em 18 dólares ou 25% abaixo do seu preço-alvo. Ele teve “sorte” quando as ações atingiram o fundo em 4 de setembro com 17,58 dólares e sua ordem limite foi satisfeita.
“Eu gostaria de afirmar sincronismo, mas foi pura sorte e prefiro ter sorte a ser o melhor”, admitiu ele modestamente em seu blogue.
Quando as ações rapidamente subiram acima do preço de IPO em 31 de julho de 2013, o relatório recente de bons lucros e um preço mais elevado são boas razões para o Sr. Damodaran decidir vender, apesar de um novo modelo mais elevado sugerir 27 dólares.
“Hoje, eu acredito que os mercados estão exagerando novamente as notícias limitadas de um relatório de lucros e empurrando os preços para cima demais. Como um investidor que teve a sorte de comprar [em setembro], porque as ações eram negociadas abaixo de minha estimativa do seu valor intrínseco, eu tenho de ser consistente e vender, se o oposto ocorre agora.”
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